Cómo gestionar opciones de acciones de la empresa

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Por JUSTIN FOX REPORTER ASOCIADO EILEEN P. GUNN 29 de diciembre de 1997 (revista FORTUNE) ndash Hace una década, sólo importaba a los capos corporativos ya unos pocos afortunados en Silicon Valley. Ahora se ha convertido en una pregunta regañadora para millones de estadounidenses: ¿Qué hago con todas estas opciones de acciones dang que mi empresa sigue dándome? Como decisiones difíciles ir, esto seguramente cae en la categoría de dilemas que todos deseamos que enfrentamos. Pero el rápido crecimiento de los programas de opciones de acciones de los empleados (ver los gráficos de la página siguiente), junto con el aparentemente imparable aumento del mercado de valores, significa que antes de tiempo podría ser un dilema que todos enfrentaremos. Su una manera más - de una pieza con el 401 (k) triunfo de s sobre planes de pensión tradicionales - en el cual la gente regular está teniendo que tomar las decisiones de la inversión que determinarán si se retiran a Hilton Head oa un trabajo en el local Wendys. Con opciones de acciones, especialmente, hacer la elección equivocada puede hacer mucho daño. Cobrar en opciones demasiado temprano puede significar perder grandes, posiblemente enormes, ganancias futuras. Sostener demasiado tiempo puede significar perderlo todo si su compañía una vez prometedora se desliza en el olvido. Así que lo que hay que hacer Hay algunas reglas simples - como no dejar que sus opciones caducan sin usar (sucede más a menudo de lo que piensan) y asegurarse de que no son atrapados por el código de impuestos. Pero la cuestión de si en efectivo en sus opciones temprano o tarde o en algún lugar entre es una para la cual las personas razonables pueden llegar con respuestas descontroladamente diferentes. Testigo, por ejemplo, de los casos de Miguel Jardine y David Southwell: Jardine es un ingeniero de 24 años que en agosto de 1996 consiguió un trabajo en UUNet, un proveedor de servicios de Internet con sede en Virginia. Con el trabajo vino una modesta ayuda de opciones sobre acciones, que se pueden ejercitar al precio de mercado de las acciones de UUNets. Pocos días después, la compañía telefónica MFS adquirió UUNet, un acuerdo que convirtió las opciones de Jardines en opciones de MFS y las hizo comenzar a parecer más que una modesta ayuda. Entonces, en diciembre de 1996, el gigante de las telecomunicaciones asesino WorldCom compró MFS. Después de eso, el precio de las acciones de WorldComs siguió aumentando, y antes de tiempo, el paquete de Jardines una vez modesta - ahora compuesto por opciones para comprar acciones de WorldCom - valía entre 150.000 y 200.000. Esto significó grandes decisiones para alguien que hace sólo tres años abandonó la Universidad del Sur de California para trabajar en el sitio web de la Casa Blanca, un tipo que hasta hace poco tenía un valor neto negativo. Hasta ahora, con el poco más de 20 de sus opciones que han adquirido, Jardine ha optado por gastar el dinero: para pagar los préstamos estudiantiles y la deuda de tarjeta de crédito para comprar un seguro, un nuevo Volvo, y un anillo de compromiso de diamantes para su prometida Ahora esposa), Catherine. Le pregunté en marzo, pero ella no consiguió el anillo hasta que lo adquirieran, él dice. Jardine dice que sabe que podría estar perdiendo ganancias futuras, pero eso está bien con él. Todavía tengo casi cuatro años de adquisición, dice. Si WorldCom hace un trabajo tremendo, la enfermedad seguirá beneficiándose. Pero si WorldCom no lo hace tan bien, sabré mal a mis familias. En el suburbio de Boston, David Southwell, de 36 años, es suficiente como director financiero de Sepracor, una pequeña compañía de productos farmacéuticos, para comprar un Volvo - y un Land Rover y una casa - sin inmersión en sus opciones. Por lo tanto, no se está sumergiendo, a pesar de que ahora sus opciones valen alrededor de 13 millones (de las cuales 7 millones ya están disponibles e inmediatamente se pueden ejercitar). En su lugar, hes aguantando para un bote más grande. Southwell, un ex-banquero de inversión de Lehman Brothers que tomó un recorte de sueldo para unirse a Sepracor hace tres años, reconoce que Im totalmente diversificado si un planificador financiero me mirara, dijo que yo estaba loco. Pero él calcula que fue una apuesta calculada para venir a Sepracor en primer lugar, así que ¿por qué no jugar su mano? No entiendo a los jóvenes que poco a poco ejercen las opciones de acciones a medida que salen, dice. Si eres más viejo, puedo entender, pero bueno, si estás en tu mediados de los años 30, no necesitas seguridad. No todos los de 36 años estarían de acuerdo, obviamente. Y al final, cualquier decisión sobre opciones tiene que tener en cuenta cuánta seguridad necesita y cuánto riesgo puede tomar. Pero antes de llegar a ese tipo de juicios, ayuda a saber exactamente lo que está tratando. Heres cómo las opciones de acciones concedidas a Jardine, Southwell, y millones de otros trabajo: Una empresa ofrece a un empleado opciones para comprar un cierto número de acciones de la empresa a un precio fijo, por lo general el precio de mercado en el momento de las opciones se entregan fuera. Las opciones vienen con una fecha de vencimiento y un período de carencia. La fecha de caducidad es en la mayoría de los casos diez años desde que las opciones se conceden después de eso, se vuelven inutilizables. Vesting suele tener lugar durante un período de tres a cinco años. Algunas compañías usan el vesting del acantilado, en el cual todas las opciones se convierten en ejercitables a la vez más comunes es un programa de consolidación en el cual el primer grupo de opciones se convierte en utilizable después de un año y el resto sobre una base mensual o anual después de eso. Debido a la forma en que el Servicio de Rentas Internas trata la mayoría de las opciones - cuando se ejercen las opciones, impone el beneficio obtenido como ingreso ordinario - es costumbre vender el stock inmediatamente después de ejercer la opción de comprarlo. De hecho, la mayoría de las empresas tienen acuerdos con empresas de corretaje en las que los empleados pueden ejercer sus opciones y luego vender las acciones sin poner un centavo. Simplemente reciben el efectivo, menos las comisiones de corretaje y la retención de impuestos sobre los ingresos. (Para obtener información sobre las denominadas opciones de acciones de incentivo, que se gravan de manera diferente y no se pueden cobrar inmediatamente, vea la casilla al final de esta historia.) Así es como funciona una opción. Un asunto más complejo es averiguar cuál es su valor. La solución obvia (utilizada en los ejemplos anteriores) consiste en restar el precio de ejercicio del precio de mercado actual del stock de la empresa. Es decir, si se le concedieron 1.000 opciones para comprar acciones a 20 de una acción, y la acción es ahora de 100, las opciones valen 80.000 - y si el stock es de 15, theyre nada vale. Pero no es realmente tan simple. Supongamos que tiene opciones que están fuera del dinero, dice Mark Rubinstein, profesor de finanzas en la Universidad de California en Berkeley. El valor intrínseco es cero. ¿Estaría dispuesto a regalar No Thats porque mientras que la opción no tiene ningún valor si se ejercen hoy, no tiene que ser ejercido hoy - y el precio de la acción podría subir antes de que lo haga. Las opciones sobre acciones que las compañías otorgan a sus empleados no pueden ser compradas o vendidas (pueden ser solicitadas y, en algunas compañías, regaladas). Pero si usted ejercita una opción para un beneficio thats menos que esa opción sería digno de un comprador, usted todavía está en un sentido que deja el dinero en la tabla. Y ya que Rubinstein y otros expertos en finanzas han ideado modelos matemáticos fiables para las opciones de precios - Stanfords Myron Scholes y Harvard Robert Merton ganó este año el Premio Nobel de Economía por su trabajo pionero en modelos de opciones - es posible, si tiene una matemática Whiz a su disposición, para estimar cuánto dinero has dejado atrás. Los modelos o conjuntos de ecuaciones usan el precio de ejercicio de las opciones y el tiempo hasta la expiración, junto con el precio de mercado de las acciones subyacentes, la volatilidad y el rendimiento del dividendo, para calcular un valor presente teórico para la opción. Para aquellos que no tienen tiempo para las matemáticas, es suficiente para recordar esto: Cuanto más lejos de una fecha de vencimiento de las opciones, mayor es la brecha entre lo que alguien estaría dispuesto a pagar por la opción y lo que podría hacer mediante el ejercicio de ella. Lo que significa que, de acuerdo con las opciones de la teoría de precios, no tiene sentido para ejercer sus opciones sobre acciones temprano. ¿Por qué, según un estudio de 1996 de los profesores de contabilidad Steven Huddart de la Universidad de Duke y Mark Lang de la Universidad de Carolina del Norte, la mayoría de los empleados ejercen sus opciones bien antes de que expiren ¿Estas personas no entienden cómo funcionan las opciones Muchas de ellas No Si usted es un peón relativo en una corporación grande, con las opciones justas-adquiridas que se pueden ejercitar ahora para una ganancia de 5.000 o de 10.000 - y usted no necesitan el dinero - youd sea nuts para no aguantar por algunos años (a menos que Youre convencido de que su empresa está dirigida por nincompoops que están a punto de conducir en el suelo). Pero según el estudio de Huddart y Langs, los empleados de nivel inferior tienen más probabilidades de ejercer las opciones en el momento en que se conceden. Mal movimiento. Si, por otro lado, es una rueda grande en una gran empresa, o cualquier tipo de rueda en una empresa más pequeña con un stock caliente, sus opciones fácilmente podría enano sus otros activos en valor. En ese caso, el ejercicio de al menos algunas de sus opciones mucho antes de que expiren puede ser la única cosa sensata que hacer. Si su patrimonio neto es de 25 en una empresa, debe comenzar a buscar una diversificación, dice Michael Beriss, asesor financiero de Bethesda, Maryland, con American Express, que cuenta a Miguel Jardine entre sus clientes. No hay nada inherentemente malo con el ejercicio de opciones de acciones temprano, siempre y cuando usted tiene algo que ver con el dinero. Beriss y otros planificadores financieros han llegado con una estrategia bastante estándar para las personas con hordas de opciones enormes: Póngase en un calendario y el ejercicio de sus opciones poco a poco en un período de años. Necesitas sacar las emociones de ello y tratarlo como una forma sistemática de desenrollar una posición grande, dice Mark Spangler de Seattles MFS Associates. Esto evita el peligro de que un mal trimestre para su empresa puede tomar un enorme golpe de su valor neto. (Este efecto también se puede lograr mediante la compra de put - contratos para vender acciones en el futuro a un precio fijo - en el stock de su empresa. Pero a menos que sea un ejecutivo superior para quien el ejercicio de opciones temprano es un no-no de relaciones públicas, la mayoría Los planificadores dicen que la compra pone para bloquear en las ganancias de las opciones es más de un molestia que su valor.) El problema con tal consejo de minimización de riesgo es que la gente whove tenido el éxito más fenomenal con opciones son los que lo han ignorado. Los ejemplos más conocidos de esto son las multitudes de millonarios de Microsoft. En Microsoft, el principal determinante de la riqueza no es su rango en la empresa, sino cuánto tiempo se aferran a sus opciones. Spangler cuenta de un cliente que dejó a Microsoft hace unos años y cobrado sus opciones para una ganancia después de impuestos de 2 millones de dólares. Cuatro años más tarde, otro cliente, uno de los primeros clientes de los antiguos subordinados, que había conseguido el mismo número de opciones prácticamente al mismo tiempo, decidió vender. Sus opciones compensaron sus 7 millones después de impuestos. No todas las empresas, sin embargo, es un Microsoft. Los empleados de los Planes de Salud de Oxford, Ascend Communications y Silicon Graphics habrían estado mucho mejor descontando sus opciones antes, antes de que sus acciones de las empresas se detuvieran. En Silicon Graphics, CEO Edward McCracken podría haber ejercido sus opciones para una ganancia de más de 70 millones cuando el precio de las acciones de la compañía alcanzó su punto máximo a mediados de 1995. Se mantuvo apretado a principios de diciembre, el valor de sus opciones se redujo a unos 10 millones. Como todas las decisiones de inversión, ésta es una cuestión de riesgo de negociación contra la recompensa. Las recompensas de la celebración de sus opciones de acciones pueden ser enormes. Lo mismo pueden hacer los riesgos. Dice William Baldwin, un abogado que dirige Tax amp Financial Advisors, una empresa de planificación de Lexington, Massachusetts: Si usted se aferró al fin querido y ganó un buen dinero, tomó un riesgo irrazonable y ganó. La estrategia más inteligente es el selloff gradual que los planificadores financieros recomiendan - aunque siempre debe tener en cuenta que, por regla general, cuanto más tiempo se aferran a sus opciones, más se salen de ellos. Eso no es exactamente una fórmula simple para el éxito de las opciones. Pero hay algunas cosas simples que puede hacer para sacar el máximo provecho de cualquier estrategia de opciones que decida. Lo más importante, debe estar bien versado en los términos de sus opciones - si se puede dar a los miembros de la familia o de caridad, cuánto tiempo se le permite aferrarse a ellos después de retirarse o dejar su empresa para otro trabajo, y cuando exactamente Expiran. Otra manera, menos obvia de maximizar el valor de sus opciones - una vez que haya decidido que desea descargar algunos de ellos - es elegir los correctos para vender. Si usted posee acciones de la empresa, así como opciones, es casi siempre mejor vender la acción en primer lugar, porque las opciones tienen mucho más potencial al alza. Si tienes 20.000 acciones de la compañía (1.000 acciones a 20 por acción) y el precio de las acciones se duplica, tu apuesta se eleva a 40.000. Si tiene 20.000 opciones (2.000 opciones ejercitables a 10 por acción, con el precio de las acciones en 20) y el precio de las acciones se duplica, su aumento de opciones potenciales crece a 60.000. Si tiene que descargar las opciones, siempre ejercite primero las más antiguas y baratas. Si las opciones más antiguas no son las más baratas, usted tiene que ejecutar un modelo de precios de opciones para saber con certeza cuáles son los mejores para vender - si su tesorería de opciones es lo suficientemente grande, vale la pena pagar a su profesor de finanzas vecindario amigable o un comerciante opciones un par de Cien dólares para averiguar esto para usted. Finalmente, hay impuestos. Los impuestos federales sobre las opciones son bastante simples, aunque vale la pena planear al menos un año para ver si puedes ajustar el momento de tus ejercicios de opciones para mantenerte en un grupo de impuestos más bajo. Los impuestos estatales sobre la renta pueden ser más complicados: a veces no son automáticamente retenidos de su cheque de opciones, ya que los impuestos federales son, y si usted espera hasta el 15 de abril para pagarlos, puede arrepentirse. El problema viene cuando usted intenta deducir esa cuenta de impuesto estatal outsized de los impuestos federales de los años próximos. Podría encontrarse con el impuesto mínimo alternativo o no ser capaz de deducirlo en absoluto, dice Greg Sullivan, un planificador financiero y CPA con la firma McLean, Virginia de Sullivan Bruyette Speros amp Blayney. Es mucho mejor pagar los impuestos estatales el mismo año que los impuestos federales. Entonces, qué hacer con todas esas opciones Paga sin concesiones una estrecha atención a las pequeñas cosas, como términos e impuestos. Y cuando llegas a lo grande - decidir cuándo dinero en efectivo - compromiso. REPORTERO ASOCIADO Eileen P. GunnHow para administrar sus opciones de stock de empleados Itrsquos estima que más de 10 millones de personas en los Estados Unidos se les otorgan opciones de acciones de los empleados (ESO) cada año, con muchos millones a nivel mundial. Y esos números están aumentando. Sin embargo, el paisaje ha cambiado en los últimos años. Ha habido un cambio de las opciones hacia las acciones restringidas en los Estados Unidos desde que el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) en 2006 exigió a las empresas que teóricamente valoran los ESO cuando se conceden y el costo del valor de las subvenciones contra los ingresos. Antes de 2006, las empresas no dedujeron las subvenciones de las ganancias, pero sí dedujeron el valor intrínseco de los OEN de la renta imponible cuando un concesionario ejerció las opciones. A pesar de este cambio, los ESOs y un instrumento híbrido denominado Stock Appreciation Rights (SARs) siguen siendo el tipo dominante de compensación patrimonial para ejecutivos, gerentes y empleados. A menudo hay preocupaciones en relación con la ESOsrsquo eficacia a largo plazo en la alineación de los intereses de empleado y empleador con el consiguiente aumento esperado de ganancias y precios de las acciones. También se están debatiendo las reclamaciones de los abusos de la compensación ejecutiva. Por otra parte, prácticamente no hay discusiones acerca de cómo los concesionarios (ejecutivos, gerentes o secretarios) pueden manejar las subvenciones de capital de manera máxima para reducir el riesgo especulativo inherente de mantener los OEN y obtener los rendimientos esperados más altos de esas tenencias. Aquí, wersquoll ilustran cómo manejar mejor las explotaciones de ESO para lograr ambos objetivos. El costo de las OEN de ejercicio son contratos entre la empresa y el concesionario, por lo que la empresa tiene la obligación de emitir y entregar un cierto número de acciones al concesionario a un precio determinado si el concesionario ejerce el derecho de comprar esas acciones. Los términos específicos de los contratos de ESO se describen en dos documentos: El documento del plan de stock de la empresa y el acuerdo de subvención de opciones. Los ESOs tienen generalmente una vida máxima de 10 años comparada con el máximo de tres años para las llamadas negociadas. Pero los derechos de granteersquos en las ESOs tienen restricciones que las opciones de compra negociadas en bolsa no tienen. Después de que se otorguen los ESOs, hay un período llamado período de carencia, que puede durar de uno a cinco años. Hasta el vencimiento del período de carencia, el concesionario no puede ejercer ningún derecho en relación con las opciones sobre acciones y aún no es propietario de los OEN. Además, los ESOs generalmente nunca pueden ser vendidos, transferidos o comprometidos como colateral, pero típicamente no hay prohibición de vender llamadas o comprar put para cubrir los riesgos. Después de que se ejerzan los OSE y el concesionario tiene acciones, generalmente las restricciones por los contratos de la compañía ya no se aplican. Sin embargo, los concesionarios que posean ESO o acciones que pueden tener información material no pública pueden estar restringidos por varios estatutos y normas de la Comisión de Intercambio de Valores (SEC). Los funcionarios y directores también están sujetos a las secciones 16b y 16c de la Securities Act de 1934, incluso si no tienen información privilegiada. Si usted trabaja para una corporación más grande theres una buena ocasión que usted tiene acceso a la acción de la compañía como parte de su paquete de la remuneración. Su empresa puede emitir opciones sobre acciones o puede tener acceso a acciones de la compañía en su plan de jubilación 401 (k) o un plan de compra de acciones para empleados. Heres lo que usted necesita saber acerca de la gestión de acciones de la empresa. No es diferente Cuando usted piensa acerca de sus acciones de la empresa, lo ves como un tipo diferente de inversión que lo haría en el mercado de valores ¿Se siente más estable y seguro para usted ya que sabe tanto sobre la empresa Teniendo acciones de la empresa como Parte de su cartera de inversiones en general no es diferente de comprar las acciones de otra empresa a través de su cuenta de corretaje. La verdad es que probablemente tienen muy poco conocimiento de noticias y eventos que afectan directamente el precio de la acción. Su ilegal para la gestión de la empresa para darle conocimiento previo de los próximos eventos y si usted es uno de los tomadores de decisiones que tiene acceso al conocimiento, youre consciente de las restricciones estrictas que tiene cuando el comercio de sus acciones. No adopte una falsa sensación de seguridad porque trabaja allí. La historia está llena de empleados pasados ​​de empresas ahora en quiebra que se quedaron con acciones inútiles de la empresa, (Enron, Lehman Brothers, etc.) no poseen más de 10. Si su inversión principal dólares están en un 401 (k), no más de 10 De su 401 (k) debe estar en acciones de la empresa y algunos expertos asesorar mucho menos. Si usted tiene inversiones fuera de su 401 (k), las acciones de su empresa debe componer no más de 10 de su cartera completa. ¿Cómo te sentirías si perdieras 10 de tu cartera? Si eso te asusta, recorta tus acciones de la compañía hasta 5 o menos. Cómo sobre las opciones de acciones de la empresa Muchos empleados cometen el error de dejar que sus opciones sobre acciones ganen demasiado valor, porque no entienden cómo funcionan. También no entienden que el valor de las opciones de acción se degradan con el tiempo. Si se le otorgan opciones sobre acciones, típicamente recibirá una cierta cantidad de opciones que tienen que pasar por un período de consolidación, lo que significa que no puede ejercitar estas opciones de inmediato. Una vez que sea capaz de ejercer las opciones, desea que las opciones estén por encima del precio de ejercicio antes de hacer ejercicio. Opciones de acciones de los empleados no sólo tienen una cantidad mínima de tiempo que pasa antes de ejercer la opción, theres también un máximo. Cuente estas opciones como parte de su cartera general y aunque no deba dejar que esta parte de su cartera se vuelva demasiado grande, cuando ejercer las opciones es complicado y mejor hacerlo con la ayuda de un asesor financiero de confianza. Asegúrese de discutir las implicaciones fiscales con usted. Debe usted vender Según Reuters, las acciones de la empresa compradora está en declive y por buenas razones. Para los inversionistas sin el tiempo o la experiencia para manejar las acciones individuales, los fondos mutuos, algunos fondos negociados en bolsa y los fondos de índice son mejores y más diversificadas alternativas a poseer acciones de una sola compañía, incluso si la empresa pasa a ser su empleador. Si usted no tiene un alto nivel de conocimiento del mercado de valores, poseer acciones de la empresa fuera de las opciones de acciones es una mala idea. La línea de fondo Las acciones de la compañía que posee en una de las muchas formas no deben violar las reglas de la buena diversificación. No más de 10 de su cartera debe estar en cualquier acción incluso si la empresa proporciona su cheque de pago. También recuerde que, como cualquier inversión, las acciones de la empresa viene con el mismo riesgo que cualquier otra acción individual. No tener una falsa sensación de seguridad ya que la empresa pasa a emplear.
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